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12月13日圓融研究中心國內期貨周報

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中央經濟工作會議強調以“穩”為主。中央經濟工作會議于 12 月 10 日至 12 月 12 日在北京舉行。本次會議總結了 2019 年經濟工作,分析當前經濟形勢,部署 2020 年經濟工作?;嵋櫓賦?,實現明年預期目標,要堅持穩字當頭,堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的政策框架,提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。要積極進取,堅持問題導向、目標導向、結果導向,在深化供給側結構性改革上持續用力,確保經濟實現量的合理增長和質的穩步提升。要繼續抓重點、補短板、強弱項,確保全面建成小康社會?;嵋槿范髂暌ズ昧齜矯嫻鬧氐愎ぷ?,包括:堅定不移貫徹新發展理念、堅決打好三大攻堅戰、確保民生特別是困難群眾基本生活得到有效保障和改善、繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策、著力推動高質量發展、深化經濟體制改革。

商務部:未來會適時進一步降低關稅和制度性成本。12月9日,商務部召開例行新聞發布會,通報進口情況及擴大進口相關政策。今年 1-11 月中國進口規模與去年同期基本持 平。從類別來看,農產品、醫藥品、礦物肥料和化肥的進口額同比大幅增長;從進口國來看,從歐盟、東盟、拉美及“一帶一路”沿線國家的進口穩中有升。未來將從四個方面著手進一步擴大進口,相關政策包括:持續降低關稅、進口博覽會常態化、提升貿易便利化水平以及培育一批進口貿易促進創新示范區。以上措施有助于提高我國貿易的韌性,在貿易摩擦的背景下有助于低于貿易方面的風險。

11 月通脹數據顯示結構性通脹矛盾依舊凸顯,但環比來看形勢有所緩和。12月10日,統計局最新公布的數據顯示我國 11 月同比來看,CPI 上漲 4.5%,PPI 下降 1.4%。CPI 的上漲仍然主要受到食品價格上漲的影響,新漲價因素影響全面壓制翹尾因素。食品煙酒價格同比增長 13.9%。以畜肉同比漲幅居前,高達74.5%,其中豬肉價格同比增速更是飆升至 110.2%,帶動牛羊禽肉價格及蛋類價格在 10 月同比增速均達到兩位數。當日,華儲網發布中央儲備凍豬肉投放競價交易有關事項的通知,將出庫投放競價交易 4 萬噸,交易時間為 12 月 12 日 13 點至 16 點,每個企業交易成交數量不超過 600 噸。

企業及居民部門信心出現修復,11 月社融數據顯著反彈。12月10日,中國人民銀行公布 11 月最新金融數據。其中,新增社會融資規模為 1.75 萬億元,新增人民幣貸款 1.39 萬億元,與前月相比出現較大幅度的回升;M2 同比增長 8.2%,與前月相比略降。盡管政府融資尤其是地方專項債在今年 9 月完成全年額度之后,10 月和 11 月出現較為明顯的減量,但是下半年以來一系列穩增長政策對企業部門的信心修復具有重要作用,企業在股債方面的融資均出現較為明顯的回升,而 PMI 數據的回升也從側面反映了當前企業的擴張意愿有所增強。11 月居民部門新增貸款從前月的 4210 億元回升至 6831 億元,結構上仍是以中長期貸款為主,達到 4689 億元,與前月 3587 億元相比有所上升;短期貸款從前月的 623 億元顯著上升至 2142 億元。短期貸款的上升與消費掛鉤,11 月正值“雙十一”期間,消費的支出存在季節性回暖,預計 12 月雙節效應將接棒,令居民部門短期貸款增速維持增長。

交通部將推進綜合交通運輸大數據發展。交通部近日印發《推進綜合交通運輸大數據 發展行動綱要(2020-2025年)》,綱要指出將推動大數據與綜合交通運輸深度融合,有效構建綜合交通大數據中心體系,為加快建設交通強國提供有力支撐。綱要提出的主要任務涉及 5 大方面 21 小點,包括夯實大數據發展基礎、深入推進大數據共享開放、全面推動大數據創新應用、加強大數據安全保障以及完善大數據管理體系。

美聯儲議息會議按兵不動,暗示明年保持利率水平不變。北京時間12月12日凌晨,美聯儲舉行議息會議并公布利率決議。本次會議上,美聯儲決定維持基準利率在 1.5-1.75% 不變,同時維持超額準備金率在 1.55%不變,維持貼現利率在 2.25%不變,符合預期。注意到本次決議是全票通過,美聯儲 FOMC 票委在經歷了前幾次的意見分裂后,本次會議顯示出難得的統一。此外,本次決議刪除了經濟前景充滿不確定性的措辭,點陣圖顯示,聯儲官員認為當前利率適宜,并預計明年全年都將維持這一利率水平不變。在會后的新聞發布會上,美聯儲主席鮑威爾表示,當前經濟保持溫和增長,目前通脹回到 2%頗有挑戰性,通脹大幅度持續上升是未來加息的前提。當前海外經濟放緩,貿易局勢對經濟有實質性的影響。

“超級議息日”央行決議不盡相同。12月11日是超級議息日,多家央行舉行議息會議。其中部分央行追隨美聯儲腳步,選擇按兵不動:(1)菲律賓央行決定將關鍵利率維持在 4%;(2)瑞士央行將基準利率維持在-0.75%不變,并表示瑞郎目前依然被高估,房地產市場依然存在風險,且全球經濟風險依然偏向下行,如有需要將隨時干預市??;(3) 歐洲央行維持主要再融資利率、存款機制利率和邊際借貸利率分別在 0%、-0.5%和 0.25%不變,并決定每月購債規模維持在 200 億歐元直至未來利率開始上調,歐洲央行行長拉加德也表示鑒于經濟面臨下行風險,且 2019 年通脹預計在 1.2%,在長時間內需要保持寬松的立場以刺激經濟和通脹。另外一部分央行則選擇了繼續寬松:(1) 土耳其央行將基準回購利率下調 200 個基點至 12%,這也是其年內第四次降息,土耳其央行預計該國通脹率可能會在年底接近其預測的下限,而土耳其里拉的匯率亦逐漸穩定;(2)烏克蘭央行降息 100 個基點至 13.5%。

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